Валютный рынок и его развитие. Международный валютный рынок

Существование национальных валют приводит к необходимости обменивать деньги разных стран. В мировых масштабах этот процесс осуществляет международный валютный рынок. Рядовой житель России не покупает иностранные деньги каждый день, но проблемы международного валютного рынка отражаются на его финансовом состоянии. Трейдеры электронного рынка Форекс составляют значительную часть участников валютных торгов, влияя на курсы котировок основных валютных пар. Мне, как большинству людей, много путешествующих по миру, валюту для поездок нужно менять постоянно. Поэтому интересно знать, как работает рынок валют, от чего зависят колебания курса, которые финансисты называют котировками.

Значение международного валютного рынка

О масштабах, значении международного рынка валют можно судить по объему ежедневных операций. Точной статистики количества сделок не ведется, рынок Форекс каждый день покупает, продает от 3 до 4 триллионов долларов. Для сравнения, максимальные суммарные объемы сделок на мировых фондовых и товарных биржах на порядок меньше, не превышая 400 – 500 миллиардов долларов.

Обмен валют существует с момента возникновения денег. Торговцы валютой, «менялы», работали на рынках Финикии, Греции, Древнего Рима. Обмен монет разных государств был выгодным делом, курс медных, серебряных, золотых денег каждый меняла устанавливал самостоятельно.

В современном мире понятие международного валютного рынка и его эволюция возникли после отказа от системы фиксированных курсов в 1971 году. Форум в Бреттон- Вуддсе (1944 г.) учредил ряд финансовых институтов (в том числе – МВФ), установил фиксированный курс американского доллара, основанный на золотом стандарте.

С 1973 года, после перенасыщения европейского рынка наличными американскими долларами, уменьшения золотого запаса США, отказа от фиксации курса доллара, начинается реальная торговля валютой на международном валютном рынке, доступная не только Национальным Банкам.

Курс национальной валюты каждый Нацбанк пытается поддержать на выгодном уровне. Валютный рынок и международные валютные отношения неразрывно связаны. Государственный кредит, выпуск облигаций Национального банка, снижение учетной ставки Нацбанка вызывают реакцию участников рынка. Трейдеры, коммерческие банки начинают активно продавать или покупать валюту, вызывая повышение или понижение цены национальных денег.

Специалисты оценивают международный валютный рынок, его перспективы развития в динамичном, положительном ключе. По некоторым оценкам (например, Банка оф Америка) объемы сделок могут в ближайшие годы достичь 8 — 10 триллионов долларов в день.

Специфические особенности рынка валют

Мировой финансовый рынок валют, в отличие от товарных и фондовых бирж, не имеет общего центра для проведения сделок. Большинство продаж, покупок валюты проводится по телефону, через компьютерные терминалы банков, дилинговых центров. Рабочий день в Японии или Австралии начинается раньше, сделки совершаются круглосуточно, останавливаясь только в выходные, праздничные (нерабочие) дни.

Колебания котировок, всплески активности зависят от времени работы основных валютных бирж мира – Лондонской, Франкфуртской, Нью-Йоркской, Токийской. Активно участвует в торговле на международном рынке Московская валютная биржа.

Высокий или низкий курс национальной валюты нельзя оценивать однозначно. Высокий курс йены долгое время был престижным для японских денег, но невыгодным для экспортеров товаров из Японии. Продавая электронику в США, Франции, они получали платежи в долларах, франках. После обмена валют сумма прибыли уменьшалась. Домашние платежи (заработную плату, кредиты, оплату поставок) нужно было выплачивать национальными деньгами. Одновременно высокий курс йены был выгоден импортерам. Недорого покупая импортное продовольствие, промышленное сырье, комплектующие за границей, импортеры выгодно продавали его населению, производственным компаниям Японии.

Практическая сущность рынка Форекс для трейдеров состоит в получении прибыли от спекулятивных операций. Основные операции на международном валютном рынке касаются продажи и покупки четырех десятков пар валют, по общему объему на первых местах стоят пары EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY, USD/CHF, AUD/USD, USD/CAD, NZD/USD. Эти пары называют основными. Привлекательными возможностями рынка валют для трейдеров, инвесторов выступают:

1. Ликвидность. Деньги как товар продаются, покупаются непрерывно. На рынке Форекс выгодную позицию можно держать долгое время или закрыть мгновенно. Процент прибыли по сделке покупки, продажи может достигать 100 – 300%, что невозможно при других легальных методах торговли. Не ограничены объемы сделок, позволяющие работать начинающим трейдерам и крупным инвесторам .
2. Временная доступность. Обеспечивается круглосуточной работой рынка пять рабочих дней в неделю. Трейдер может произвольно строить работу, начинать и прекращать ее в любое время.
3. Различные возможности торгов. Сделки можно открывать в ручном режиме, выставлять автоматическое открытие, закрытие позиции при достижении выбранной парой определенного курсового значения.
4. Свободный выбор внесения средств, снятия прибыли. Гарантией оплаты проигрышных сделок является депозит, внесенный в банк, дилинговый центр. Для снятия прибыли не существует значительных препятствий.
5. Низкие комиссии. При открытии позиции дилер снимает с депозита только небольшой спрэд, составляющий разницу между усредненными ценами спроса и предложения.
6. Единая мировая цена. На терминалах Форекса отражается мировая стоимость валюты по отношению к партнеру по паре. Незначительные разночтения могут быть вызваны только сбоями связи.
7. Свободный выбор маржи. Маржа устанавливается соглашением между инвестором и банком, брокером, дилинговым центром. Выбирая размер маржи (кредитного плеча, которое варьируется как 1/1, 50/1, 100/1, 200/1), трейдер увеличивает размер прибыли. Одновременно увеличивается степень риска.

Важным показателем для выбора основной рабочей пары для трейдера становится волатильность пары валют, которую можно визуально фиксировать на графиках терминала трейдера.

Структура валютного рынка

В современном виде валютный рынок является мощным финансовым, экономическим инструментом, доступным любому жителю земного шара. Существующая структура международного валютного рынка включает в себя Национальные банки всех государств (в США его роль выполняет Федеральная Резервная система), международные валютные биржи, спот-рынок, форвардный рынок, внебиржевой рынок Форекс. Спот-рынок (обменные пункты банков) работает только с наличной валютой.

Основными факторами, влияющими на котировки валютных пар, можно считать:

• состояние национальной, мировой экономики;
• основные политические события (смены правительства, конфронтации между странами, локальные войны);
• сбалансированность государственных платежей;
• интервенции национальных банков;
• психологические факторы, вызывающие массовые продажи, покупки американского доллара или евро.
  На курс национальной валюты влияют искусственные ограничения, международные санкции, с которыми столкнулась Россия.

Теоретически функции международного валютного рынка разделяют на общие и специальные. К общим функциям относятся:

• ценностная (искусственно или произвольно рынок поддерживает равновесие мировых валют);
• информационная (включает политические, экономические календари, труды финансовых теоретиков, прогнозы развития, конкретных котировок);
• коммерческая (обеспечивает товарные, сырьевые, производственные закупки за валюту других стран);
• регулирующая (многие эксперты называют эту функцию чисто теоретической, считая, что валютный рынок саморегулируется).

Среди специальных функций рынка валют международные расчеты, кредитование, страхование валютных рисков широкой публике не интересны. Для смелых, предприимчивых людей наиболее интересна спекулятивная функция рынка, дающая возможность быстро заработать.

Участники торгов по покупке, продаже валюты

Основными участниками сделок по валюте выступают Национальные Банки всех развитых государств. Интервенции Нацбанка, выражающиеся в массовой покупке, продаже иностранной валюты контрагентам собственной страны, могут повышать или понижать котировки курса национальной валюты. За спиной Национальных Банков всегда стоит правительство государства, через курс валюты регулирующее экономику страны.

Примером эффективности такой экономической политики служат действия Национального Банка Японии. Правительство страны было не удовлетворено высоким курсом йены, о котором я уже писал. Чтобы снизить стоимость национальной валюты, Нацбанк Японии предпринял мощную, продолжительную (длилась больше года) интервенцию по продаже за йены доллара. В результате курс пары USD/JPY изменился настолько, что японские автомобильные концерны практически обрушили производство автомобилей в Америке, выгодно продавая машины за дорогие доллары по низкой для себя цене. Правительство США было вынуждено повышать импортные пошлины, снижать учетную ставку.

Другие участники международного валютного рынка – коммерческие банки, производственные корпорации, импортеры, экспортеры товаров, по объемам финансовых сделок уступают Нацбанкам. Значительной силой могут выступать частные инвесторы, такие как Уоррен Баффет, Джон Темплтон, Джордж Сорос, Эдди Ламперт.

С инвестиционной деятельностью Джорджа Сороса, его интервенциями на валютной бирже связывают обрушение курса британского фунта в 1992 году. Банк Англии в борьбе за высокий курс национальной валюты потратил более 15 миллиардов резервов на покупку фунтов, повысил процентные ставки до 12%. Сорос (в лице хеджевого фонда Quantum) продавал английские фунты, покупал активы в немецких марках, вложив более 10 миллиардов долларов. Решающую роль сыграла поддержка других крупных инвесторов, трейдеров рынка Форекс, вкладывающих средства в тренд. В результате за один день британский фунт упал на 15% по отношению к немецкой марке, на 25% — к американскому доллару.

Свой вклад в колебания котировок курсов основных валют вносят туристы, покупающие валюту для зарубежной поездки. На изменения курса российского и белорусского рубля, украинской гривны влияют и массовые закупки долларов или евро населением стран СНГ, которое традиционно предпочитает хранить таким способом сбережения.

В современных условиях на колебания котировок влияет и электронная продажа основных пар валют, которой занят международный валютный рынок Форекс. В торгах рынка Форекс могут участвовать граждане всех стран. Для работы на рынке достаточно иметь компьютер с доступом к Интернету, заключить договор с банком или зарегистрироваться на сайте дилингового центра, внести начальный депозит.

Вы и я тоже периодически становимся участниками валютного рынка. В многочисленных поездках по миру мне пришлось неоднократно сталкиваться с проблемой выбора валюты для путешествия. Российский рубль часто можно обменять на местные деньги только в крупных банках. Во многих экзотических странах «обменники» не подозревают о существовании рублей, швейцарских франков или австралийских долларов, принимая только американские доллары или евро. Перед длительной поездкой не помешает поинтересоваться курсами местных денег по отношению к ведущим валютам, иногда это приносит значительную экономию .

С практической стороны ориентироваться на краткосрочные колебания котировок при обмене валюты нет смысла. Подождать снижения курса евро или доллара для выгодного обмена рублей можно только при инвестировании в иностранную валюту крупной суммы сбережений.

Валютным рынком называется система экономических отношений между банками, а также между банками и их клиентами по поводу купли-продажи иностранной валюты.

Иностранная валюта — это денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монет, которые находятся в обращении и являются законным платежным средством соответствующего иностранного государства.

Безналичная иностранная валюта — средства в виде записей на банковских счетах в денежных единицах иностранного государства.

Сделки купли-продажи иностранной валюты осуществляются, во-первых, между двумя уполномоченными банками (это значит, что ЦБ выдал им лицензию на проведение банковских операций в иностранной валюте), во-вторых, клиентами банка, вступая во взаимоотношения с ним (банком).

Запрещено проводить операции по купле-продаже иностранной валюты минуя банки.

Исходя из юридического статуса участников валютного рынка, как банков, так и клиентов, различают резидентов и нерезидентов.

• Резиденты — это физические лица, постоянно проживающие на территории РФ, и юридические лица, созданные в соответствии с законодательством РФ и находящиеся на территории РФ.
• Нерезиденты — это физические лица, постоянно проживающие за рубежом, и юридические лица, созданные в соответствии с законодательством иностранного государства и находящиеся на его территории.

Валютный рынок функционирует в двух сферах:

• сделки совершаются на валютной бирже;
• сделки по купле-продаже иностранной валюты совершаются на межбанковском валютном рынке, когда банки вступают в взаимоотношения минуя биржу.

Функции валютного рынка показывают значение валютного рынка для экономики:

• обслуживание международного оборота (платежи) товаров, работ, услуг;
• валютный рынок формирует валютный курс под влиянием спроса и предложения;
• валютный рынок выступает как инструмент государства (ЦБ РФ) для проведения денежно-кредитной политики;
• валютный рынок выступает как механизм для защиты субъектов экономики от валютных рисков и спекулятивных сделок.

Особенности мирового валютного рынка как отдельной структуры:

• существование организационного механизма, обеспечивающего выполнение валютных операций. Этот механизм включает финансовую инфраструктуру (банки, биржи, брокерские компании) и принципы поведения участников мирового валютного рынка, зафиксированные в нормативных актах и правилах деятельности;
• особенность мирового валютного рынка состоит в его способности обслуживать , ;
• функционирование мирового валютного рынка основано на фундаментальных рыночных законах спроса и предложения. На мировом валютном рынке валюты разных стран становятся объектами международной рыночной оценки.

Функции валютного рынка

Функции — это практическое проявление экономической сущности мирового валютного рынка.

Основные функции мирового валютного рынка : коммерческая, ценностная, информационная, регулирующая, спекулятивная.

Коммерческая функция — это обеспечение участков рынка иностранной и национальной валютой.

Ценностная функция — установление такого уровня валютного курса, при котором мировой валютный рынок и экономическая система в целом будут находиться в равновесии.

Информационная функция — обеспечение участников валютного рынка информацией о его функционировании.

Регулирующая функция — организация мирового валютного рынка в соответствии с национальными и международными законами.

Валютный риск

Валютный риск — это риск валютных потерь в ходе операции купли-продажи валют.

Проведение валютных операций всегда связано с риском потерь. Для защиты (страхования) от валютных потерь в операциях купли-продажи иностранных валют применяют систему хеджирования , которая представляет собой разнообразные методы и приемы страхования рисков валютных потерь. Мировому валютному рынку присуща также спекулятивная функция, так как на этом рынке совершается ряд системно организованных спекулятивных операций на движениях валютного курса . Спекулятивная и страховая функции (хеджирование) тесно связаны и представляют собой две стороны одного явления — мирового валютного рынка.

Место валютного рынка в может быть представлено следующим образом (рис. 79):

Рис. 79 Место валютного рынка в национальной экономике

где 1 — кредиты и депозиты предприятий; 2 — и потребление; 3 — валютные сбережения населения; 4 — экспорт и импорт; 5 — экспорт и импорт, денежная составляющая; 6 — кредиты и депозиты населения; 7 — привлечение и размещение кредитов; 8 — приобретение ценных бумаг; 9 — инвестиции в иностранную валюту; 10 — привлечение и размещение капитала.

Структура валютного рынка

Мировой валютный рынок — сложная система, состоящая из множества элементов, которые классифицируются по ряду признаков.

По месту проведения различают биржевой и внебиржевой секторы валютного рынка. Биржевой валютный рынок — это торговля валютой на специально организованных валютных биржах . На внебиржевом рынке торговля валютой ведется в основном между коммерческими банками.

В зависимости от формы расчетов различают наличный и безналичный секторы валютного рынка.

В зависимости от срока проведения операций различают текущий и срочный валютный рынок.

В реальной практике мировой валютный рынок классифицируется следующим образом: биржевой, внебиржевой, срочный и текущий. Формирование национального валютного рынка, как правило, начинается с валютной биржи. Наиболее объемным сектором валютной биржи является срочный валютный рынок. Срочный рынок делится на фьючерсный и форвардный (табл. 4).

Таблица 4 Отличия фьючерсного и форвардного валютных рынков

Основные характеристики	Фьючерсный рынок	Форвардный рынок
Контрагенты валютных операций	Продавец — расчетная палата; покупатель — биржа	Продавец-покупатель — коммерческие банки
Размер и срок исполнения валютного контракта	Стандартные	Определяются в индивидуальном порядке
Ценообразование	На основе движения биржевых котировок	Свободное соглашение
Реальная поставка валюты
Доступность	Без ограничений, но через брокеров	Ограничена кругом клиентов банка
Гарантии	Резервный депозит	Устанавливается в индивидуальном порядке
Информационная прозрачность		Ограничена

Участники валютного рынка

Участники мирового валютного рынка — юридические и физические лица, совершающие операции на мировом валютном рынке.

По целям участия в операциях на мировом валютном рынке участники этого рынка поделены на пять групп: предприниматели , хеджеры , спекулянты , посредники и органы валютного регулирования . Предприниматели — это участники валютного рынка, в задачу которых входит обеспечение валютных операций. Эта категория участников первична по отношению к другим. Хеджеры — это участники валютного рынка, страхующие валютный риск при совершении валютных операций. Спекулянты — участники мирового валютного рынка, осуществляющие основную массу операций на разнице валютных курсов. Посредники — специализируются на предоставлении услуг по торговле валютой. Брокеры — это биржевые посредники, осуществляющие валютные операции за счет и по поручению клиентов. Дилеры действуют на валютном рынке от своего лица и за свой счет.

Органы валютного регулирования и контроля — это государственные учреждения, в функции которых входят регулирование, наблюдение и контроль за валютными операциями и валютным рынком.

Участники валютного рынка

Участники рынка
Коммерческие банки	Сделки для клиентов Торговля за собственный счет	Проведение платежей Получение прибыли или выравнивание позиций по клиентским сделкам
Предприятия (импортеры, экспортеры)	Покупка и продажа валюты Сделки для страхования валютных рисков Получение и предоставление кредита в инвалюте	Платежи в иностранной валюте Создание надежной базы для калькуляции себестоимости, исключение валютных рисков Получение выгодных условий
Центральные банки	Покупка и продажа валюты Интервенции	Платежи, инкассация чеков, учет векселей и т. п. Покупка-продажа валюты для поддержания валютных рынков, обеспечение их нормального функционирования
	Посредничество при валютных и процентных сделках, установлении курсов
Валютные Биржи	Сделки для клиентов	Получение прибыли в виде комиссионных или процентов от сделки

Валютный рынок - особый рынок, на котором осуществляются валютные сделки, т.е. обмен валюты одной страны на валюту другой страны. Основными характеристиками валютного рынка являются следующие:

Не имеет определенного местоположения;

Глобален, т.е. позволяет всем операторам всех стран производить обмен друг с другом в любую конвертируемую валюту;

Дает возможность выхода на национальные валютные рынки и на международный рынок капиталов;

Сделки на этом рынке совершаются в режиме реального времени; скорость сделки не соответствует скорости расчетов; никогда не закрывается (кроме выходных и праздников), работает круглосуточно.

Хорошо организован, обладает развитой инфраструктурой и укоренившимися рыночными обычаями;

Участники рынка имеют высокий кредитный рейтинг, поэтому обычно залог не требуется;

Большая часть используемых на валютном рынке инструментов высоко стандартизированы.

Валютный рынок выполняет следующие функции:

1.Обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций.

2.Осуществляет валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики.

3.Предоставляет возможности хеджирования, т.е. страхования валютных рисков.

4.Позволяет осуществлять валютные спекуляции, т.е. играть на будущей цене валюты.

Валютный рынок можно классифицировать по нескольким признакам.

По сфере распространения различают:

Мировой валютный рынок (FOREX). Мировой валютный рынок (Foreign Exchange) - это глобальный рынок, объединяющий региональные и национальные валютные рынки, мощнейший финансовый инструмент, дающий возможность получать высокую прибыль даже от незначительных колебаний цен на мировом рынке валют. Доходы от валютной операции на рынке FOREX составляют до 60% всех доходов многих банков.

Национальный валютный рынок. Обслуживает движение денежных потоков внутри страны. На национальном валютном рынке происходит купля- продажа иностранной валюты через банковскую систему. Клиент покупает валюту в коммерческом банке, а банк приобретает валюту у иностранных банков или у маркетмейкеров. По причине различий в уровне развитости каждая страна в рамках своей территории может устанавливать правила функционирования внутреннего валютного рынка. Большинство национальных рынков интегрированы в мировые валютные рынки.

Региональный валютный рынок. Территориальный рынок, на котором страны внутри данной территории пришли к соглашению о действии единых правил валютного рынка. На этих рынках обращаются ведущие резервные валюты и валюты стран, входящих в регион.

По отношению к валютным ограничениям валютные рынки классифицируются с точки зрения отсутствия или наличия регулирующего воздействия на функционирование этих рынков:

- свободный валютный рынок - рынок, на котором отсутствуют валютные ограничения. Под валютными ограничениями, как правило, понимается система государственных мер по установлению правил поведения на валютном рынке;

- несвободный валютный рынок - рынок с валютными ограничениями.

По видам валютных курсов рынки подразделяются на:

Рынок с одним режимом валютного курса, т.е. валютный рынок со свободными валютными курсами (с плавающими курсами), котировка которых устанавливается на биржевых торгах;

Валютный рынок с двойным режимом - рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курсов валют. Двойной валютный режим используется государством как мера регулирования движения капиталов между внутренним и международным рынком капиталов и вводится с целью контроля и, как правило, ограничения влияния международного рынка капиталов на экономику данного государства.

По характеру организованности:

- биржевой валютный рынок - рынок, на котором валютные операции осуществляются посредством валютной биржи;

- внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи. Дилеры связывают покупателей и продавцов посредством всевозможных средств связи.

Основными участниками валютного рынка являются:

Экспортеры-импортеры;

Физические лица;

Коммерческие банки;

Центральные банки;

Валютные биржи;

Брокерские компании;

Инвестиционные фонды.

Экспортеры-импортеры , т.е. организации, осуществляющие внешнеэкономическую деятельность, участвуя в международной торговле, предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (импортеры) и предложение иностранной валюты (экспортеры). При этом эти участники международного валютного рынка не имеют прямого доступа на рынок и осуществляют операции через посредничество коммерческих банков, активно используя широкий спектр инструментов валютного дилинга.

Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи иностранной валюты. Это также самая многочисленная группа, проводящая валютные операции со спекулятивными целями.

Коммерческие банки осуществляют объем операций на международном валютном рынке:

Осуществляют валютные сделки от лица экспортеров-импортеров;

Выступают как посредники между участниками сделки;

Консультируют своих клиентов;

Занимаются валютными спекуляциями;

Диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов.

Банки как бы аккумулируют (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении и размещении средств и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции от своего имени и за счет средств банка.

Центральные банки как государственные банки проводят валютные интервенции для поддержки валютного курса, регулирования уровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте, как юридическое лицо - инкассацию чеков, векселей, конвертируют доходы в иностранной валюте.

Валютные биржи в отличие от фондовых работают не в определенном здании и не в определенные часы. Благодаря развитию телекоммуникационных технологий большинство ведущих финансовых учреждений мира пользуются услугами бирж напрямую и через посредников круглые сутки. Наиболее крупными мировыми биржами являются Лондонская, Нью-Йоркская и Токийская валютные биржи.

Брокерские агентства (компании) проводят валютные сделки от своего имени по поручению клиента и страхование рисков. В их функции входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной операции. За свое посредничество брокеры фирмы взимают брокерскую комиссию.

Инвестиционные фонды представлены различного рода международными инвестиционными, пенсионными, взаимными фондами, страховыми компаниями и трастами. Они осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. К инвестиционным фондам можно отнести такие крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции (создание филиалов, совместных предприятий и т.д.), как Xerox, Nestle, General Motors и др.

Опцион Фьючерс Форвардный контракт Своп Валютный рынок Форекс Спот Рынок капиталов (Фондовый дилинг) Денежный рынок (Money market) Вексель казначейский, агентский, муниципальный,
коммерческий, банковский Депозитный сертификат Сберегательный сертификат Договор РЕПО Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) Рынок драгоценных (банковских) металлов Рынок недвижимости (Риелтор)

На валютном рынке происходит согласование интересов инвесторов, продавцов и покупателей валютных ценностей . Западные экономисты характеризуют валютный рынок с организационно-технической точки зрения как совокупную сеть современных средств связи, соединяющих национальные и иностранные банки и брокерские фирмы.

История

Предпосылки для развития и становления современного валютного рынка

Операции по обмену валют существовали ещё в древнем мире и в средние века . Однако современные валютные рынки возникли в XIX веке . Основными предпосылками, способствовавшими становлению валютного рынка в современном понимании явились следующие :

• широкое развитие различных международных экономических связей ;
• создание мировой валютной системы, основанной на организа­ции и регулировании валютных отношений, закрепленная межгосударственными согла­шениями;
• широкое распространение кредитных средств международных расчётов и платежей ;
• укрупнение и централизация банковского капитала, широкое развитие корреспондентских отношений между банками разных стран, включающих ведение корреспондентских счетов в иностранной валюте;
• развитие информационных технологий и средств связи: телеграфа , телефона , телекса , что упростило контакты между валютными рынками и сократило время на получение информации о совершённых сделках.

Развивающиеся национальные валютные рынки и их взаимодействие сформировали единый мировой валютный рынок, на котором стали свободно обращаться ведущие валюты в мировых финансовых центрах.

Виды валютных операций, их эволюция

Исторически в международном обороте различались два основных способа платежа: трассирование и ремитирование, которые применялись в международном обороте до Первой мировой войны и частично (в меньшей мере)в период между Первой и Второй мировыми войнами .

Термин “трассирование” связан с использованием переводного векселя – тратты . При платеже по этому способу кредитор выписывает тратту на должника в его валюте (например, кредитор в Лондоне предъявляет должнику в Чикаго требование об уплате долга в долларах) и продаёт ее на своем валютном рынке по банковскому курсу покупателя. Таким образом, при трассировании кредитор выступает в качестве активной стороны, он продает вексель в валюте должника на своем валютном рынке.

При ремитировании активным лицом выступает должник: он покупает валюту кредитора на своем валютном рынке по курсу продавца.

В первые годы после Второй мировой войны до конца 1950-х годов, когда действовали валютные ограничения , в промышленно развитых странах преобладали валютные сделки спот (с немедленной поставкой валюты) и срочные сделки «форвард ».

С 1970-х годов стали развиваться фьючерсные и опционные валютные сделки. Данного рода сделки предоставили новые возможности всем участникам валютного рынка как для валютных спекулянтов , так и для хеджеров , то есть для защиты от валютных рисков и получения спекулятивной прибыли . Банки стали совершать валютные сделки в сочетании с операциями «своп» с процентными ставками.

Основные характеристики современных мировых валютных рынков

Современные мировые валютные рынки характеризуются следующими основными особенностями .

1. Интернациональный характер валютных рынков на базе глобализации мирохозяйственных связей, широкого использования электронных средств связи для осуществления операций и расчётов.
2. Непрерывный, безостановочный характер совершения операций в течение суток попеременно во всех частях света.
3. Унифицированный характер валютных операций.
4. Использование операций на валютном рынке для целей защиты от валютных и кредитных рисков с помощью хеджирования .
5. Огромная доля спекулятивных и арбитражных операций, которые многократно превосходят валютные операции, связанные с коммерческими сделками. Число валютных спекулянтов резко возросло и включает не только банки и финансово-промышленные группы , ТНК , но и множество других участников, включая физических и юридических лиц.
6. Волатильность курсов валют , которая не всегда зависит от фундаментальных экономических факторов.

Современный валютный рынок выполняет следующие функции :

1. Обеспечение своевременности международных расчётов .
2. Создание возможностей для защиты от валютных и кредитных рисков.
3. Обеспечение взаимосвязи мировых валютных, кредитных и финансовых рынков .
4. Создание возможностей для диверсификации валютных резервов государства , банков, предприятий .
5. Рыночное регулирование курсов валют на основе взаимодействия спроса и предложения валют .
6. Возможность реализации валютной политики как части государственной экономической политики . Возможность реализации согласованных действий разных государств с целью реализации целей макроэкономической политики в рамках межгосударственных соглашений.
7. Предоставление возможностей для участников валютного рынка получения спекулятивной прибыли за счет арбитражных операций.

По объёму операций валютный рынок значительно превосходит другие сегменты финансового рынка. Так, ежедневный объем операций в 1997 г. на рынке акций оценивался в 100-150 млрд. долларов, на рынке облигаций - 500-700 млрд долл., а на валютном рынке - 1,4 трлн долл. (против 205 млрд долл. в 1986 г.). В настоящее время объём валютных операций составляет около 4-х триллионов долларов в день .

Инструменты валютного рынка

На современном валютном рынке можно выделить следующие виды сделок.

Валютные операции с немедленной поставкой («спот»)

С помощью операции «спот» банки обеспечивают потребности своих клиентов в иностранной валюте, перелив капиталов, в том числе «горячих» денег, из одной валюты в другую, осуществляют арбитражные и спекулятивные операции.

Срочные сделки с иностранной валютой

К срочным валютным сделкам относят форвардные, фьючерсные и опционные сделки, а также валютные свопы.

Форвардные сделки

Опционы

Валютные свопы

Валютный своп (англ. swap - мена, обмен) представляет собой сделку, сочетающую куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определённый срок с теми же валютами. Каждая сторона является одновременно продавцом и покупателем определённого количества валюты. Валютный своп не является стандартным биржевым контрактом.

По операциям «своп» наличная сделка осуществляется по курсу спот , который в контрсделке (срочной) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от динамики валютного курса. При этом клиент экономит на марже - разнице между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Операции «своп» удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса.

Участники валютного рынка

Основными участниками валютного рынка являются:

• Центральные банки . В их функцию входит управление государственными валютными резервами и обеспечение стабильности обменного курса. Для реализации этих задач могут проводиться как прямые валютные интервенции , так и косвенное влияние - через регулирование уровня ставки рефинансирования , нормативы резервирования и т.п.
• Коммерческие банки . Они проводят основной объём валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют через них необходимые для своих целей конверсионные и депозитно-кредитные операции . В банках концентрируются совокупные потребности товарных и фондовых рынков в обмене валют, а также в привлечении/размещении средств. Помимо удовлетворения заявок клиентов, банки могут проводить операции и самостоятельно за счёт собственных средств. В конечном итоге, международный валютообменный рынок (форекс) представляет собой рынок межбанковских сделок. Наибольшее влияние оказывают крупные международные банки , ежедневный объём операций которых достигает миллиардов долларов. Объём одного межбанковского контракта с реальной поставкой валюты на второй рабочий день (рынок спот) обычно составляет около 5 млн. долларов США или их эквивалент. Стоимость одного конвертационного платежа составляет от 60 до 300 долларов. Кроме этого, приходится нести затраты до 6 тыс. долларов в месяц на межбанковский информационно-торговый терминал. Из-за этих условий, на Форексе не проводят конвертаций небольших сумм. Для этого дешевле обратиться к финансовым посредникам (банку или валютному брокеру), которые проведут конвертацию за определённый процент от суммы сделки. При большом количестве клиентов и разнонаправленных заявках регулярно возникает ситуация внутреннего клиринга , когда посреднику не требуется обращаться к стороннему контрагенту (не нужно проводить реальную конвертацию через Форекс). Но свои комиссионные посредники получают с клиентов всегда. Именно из-за того, что на Форекс попадают не все клиентские заявки, посредники могут предложить клиентам комиссионные, которые существенно ниже стоимости прямых операций на Форексе. В то же время, если устранить посредников, стоимость конвертации для конечного клиента неизбежно возрастёт.
• Фирмы , осуществляющие внешнеторговые операции . Суммарные заявки от импортёров формируют устойчивый спрос на иностранную валюту, а от экспортёров - её предложение, в том числе в форме валютных депозитов (временно свободных остатков на валютных счетах). Как правило, фирмы прямого доступа на валютный рынок не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.
• Международные инвестиционные компании , пенсионные и хеджевые фонды , страховые компании . Их основная задача - диверсифицированное управление портфелем активов, что достигается размещением средства в ценные бумаги правительств и корпораций различных стран. На дилерском сленге их называют просто фондами (англ. funds ). К данному виду можно отнести также крупные транснациональные корпорации , осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д.
• Валютные биржи . В ряде стран функционируют национальные валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью местного биржевого рынка.
• Валютные брокеры . В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции. За своё посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки. Но сумма этой комиссии зачастую меньше, чем разница между ссудным процентом банка и ставкой по банковскому депозиту. Банки так же могут выполнять эту функцию. В этом случае они не выдают кредит и не несут соответствующие риски.
• Частные лица . Граждане проводят широкий спектр операций, каждая из которых невелика, но в сумме могут формировать существенный дополнительный спрос или предложение: оплата зарубежного туризма ; денежные переводы заработной платы, пенсий, гонораров; покупки/продажи наличной валюты как средства сбережения; спекулятивные валютные операции.

Примечания

Литература

• Д. Ю. Пискулов «Теория и практика валютного дилинга ».

См. также

Международные валютные системы и режимы валютного курса
Монометаллизм / Биметаллизм
Фиксированный / Плавающий курс
Международные валютные системы
Международные финансовые организации

Валютный рынок (на англ. currency market, money market) - это:

• сфера экономических отношений, проявляющихся между участниками рынка, при осуществлении конверсионных и кредитно-депозитных операций в иностранных валютах;
• финансовый центр, где сосредоточены операции по купле-продаже валют и на основе спроса и предложения на них.
• совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, брокерских контор, бирж, иностранных банков, осуществляемых валютные операции;
• совокупность коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные валютные операции.

Функции валютного рынка

1. Страхование от ;
2. Диверсификация ;
3. Осуществление валютной интервенции;
4. Получение прибыли их участников в виде разницы курсов валют.

Участники валютных рынков

• Центральные банки . В их функцию входит управление государственными валютными резервами и обеспечение стабильности обменного курса. Для реализации этих задач могут проводиться как прямые валютные интервенции, так и косвенное влияние - через регулирование уровня ставки рефинансирования, нормативы резервирования и т.п.
• Коммерческие банки . Они проводят основной объём валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют через них необходимые для своих целей конверсионные и депозитно-кредитные операции. В банках концентрируются совокупные потребности товарных и фондовых рынков в обмене валют, а также в привлечении/размещении средств. Помимо удовлетворения заявок клиентов, банки могут проводить операции и самостоятельно за счёт собственных средств.
• Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции . Суммарные заявки от импортёров формируют устойчивый спрос на иностранную валюту, а от экспортёров - её предложение, в том числе в форме валютных депозитов (временно свободных остатков на валютных счетах). Как правило, фирмы прямого доступа на валютный рынок не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.
• Международные инвестиционные компании, пенсионные и хеджевые фонды, страховые компании . Их основная задача — диверсифицированное управления портфелем активов, что достигается размещением средства в ценные бумаги правительств и корпораций различных стран. На дилерском сленге их называют просто фондами (англ. funds). К данному виду можно отнести также крупные транснациональные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д.
• . В ряде стран функционируют национальные валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью местного биржевого рынка.
• Валютные брокеры . В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции. За своё посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки. Но сумма этой комиссии зачастую меньше, чем разница между ссудным процентом банка и ставкой по банковскому депозиту. Банки так же могут выполнять эту функцию. В этом случае они не выдают кредит и не несут соответствующие риски.
• Частные лица . Граждане проводят широкий спектр операций, каждая из которых невелика, но в сумме могут формировать существенный дополнительный спрос или предложение: оплата зарубежного туризма; денежные переводы заработной платы, пенсий, гонораров; покупки/продажи наличной валюты как средства сбережения; спекулятивные валютные операции.

Классификация валютных рынков

Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных ресурсов, по степени организованности.

По сфере распространения

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным валютным рынком понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют. Международным является .

Внутренний валютный рынок - это валютный рынок одного государства, т.е. рынок, функционирующий внутри данной страны. Внутренний валютный рынок состоит из внутренних региональных рынков. К ним относятся валютные рынки с центрами в межбанковских валютных биржах.

По отношению к валютным ограничениям

Валютные ограничения - это система государственных мер (административных, законодательных, экономических, организационных) по установлению порядка поведения операций с валютными ценностями. Валютные ограничения включают в себя меры по целевому регулированию платежей и переводов национальной и иностранной валюты за границу.

Валютный рынок с валютными ограничениями называется несвободным рынком, а при отсутствии их - свободным валютным рынком.

По видам применяемых валютных курсов

Рынок с одним режимом - это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах. Например, официальный валютный курс рубля устанавливается с помощью фиксинга.

В России фиксинг осуществляется Центральным банком России на и представляет собой определение курса доллара США к рублю.

Курс фиксинга является единым курсом Центрального банка России. Через него, используя информацию о кросс-курсах агентства Reuters, он выводит курс рубля к остальным валютам. Валютный фиксинг происходит два раза в неделю. В день валютного фиксинга Центральный банк России сообщает курсы ведущих свободно конвертируемых валют к рублю через публикацию в СМИ.

Валютный рынок с двойным режимом - это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты. Введение двойного валютного рынка используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов.

Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства. Например, в настоящее время Внешэкономбанк Российской Федерации для иностранных инвестиций по блокированным счетам, по которым еще не полностью завершены расчеты, применяет фиксированный валютный курс рубля, а именно коммерческий валютный курс, установленный Центральным банком России.

По степени организованности

Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости. Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью.

Ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает способность их быстро и без потерь в цене превращаться в национальную валюту.

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

Биржевой и внебиржевой рынки в определенной степени противоречат друг другу и в то же время взаимно дополняют друг друга. Это связанно с тем, что, выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг в валюте, они применяют различные методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте.

Достоинства внебиржевого валютного рынка заключаются в:

Достаточно низкой себестоимости затрат на операции по обмену валют. Дилеры банков часто используют очные валютные аукционы на бирже для снижения собственных затрат на валютную конверсию путем заключения договоров купли-продажи валюты по биржевому курсу до начала торгов на бирже. На бирже с участников торгов снимаются комиссионные, сумма которых находится в прямой зависимости от суммы проданных валютных и рублевых ресурсов. Кроме того, законом установлен налог на биржевые сделки. Во внебиржевом рынке для уполномоченного банка после того, как был найден контрагент по сделке, операция валютной конверсии осуществляется практически бесплатно;

Более высокой скорости расчетов, чем при торговле на валютной бирже. Это связано прежде всего с тем, что внебиржевой валютный рынок позволяет проводить сделки в течении всего операционного дня, а не в строго определенное время биржевой сессии.

При классификации валютных рынков следует выделить рынки евровалют, евродепозитов, еврокредитов, а также «черный» и «серый» рынки.

Рынок евровалют - это международный рынок валют стран Западной Европы, где осуществляются операции в валютах этих стран.

Функционирование рынка евровалют связано с использованием валют в безналичных депозитно-ссудных операциях за пределами стран-эмитентов данных валют.

Рынок еврооблигаций выражает по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в виде облигаций заемщиков. Облигация содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядка получения процентов в соответствии с купонами. Купон - это часть облигационного сертификата, которая при отделении от него дает владельцу право на получение процента.

Рынок евродепозитов выражает устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют.

Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческими банками иностранных государств.